JAL、ANAの株価逆転　SFC改定発表から4カ月半

　ANAホールディングス（ANAHD、9202）傘下の全日本空輸（ANA/NH）が9月29日に発表した上級会員向けカード「ANAスーパーフライヤーズカード（SFC）」の再設計は、今週のANAをめぐる大きなニュースの一つとなった。一方、株式市場では日本航空（JAL/JL、9201）の株価がANAHDを上回ってから、まもなく1カ月となる。JALは9月4日の終値でANAHDを上回り、10月2日までの18営業日、一度もANAHDに再逆転されていない。SFC改定案発表前日の4月22日時点ではANAHDが304円高かったが、約4カ月半後の9月4日にJALが逆転した形だ。

JALがANAの株価を逆転＝PHOTO: Tadayuki YOSHIKAWA/Aviation Wire

—記事の概要—
・縮まるANAのリード
・JALは9/4逆転
・見直し後もスタアラ格下げ
・時価総額はANA

縮まるANAのリード

　SFC改定案発表前日の4月22日は、ANAHDの終値が2822円、JALが2518円で、ANAHDが304円高かった。10月2日はANAHDが2943円、JALが2989円で、JALが46円上回った。この間、ANAHDは121円高（4.3％上昇）だったのに対し、JALは471円高（18.7％上昇）と、大幅に上昇した。

ANAホールディングスとJALの26年4月22日から10月2日までの値動き（Aviation Wire作成）

　最初のSFC改定案が発表された4月23日は、ANAHDが前日比108円安（3.8％下落）の2714円、JALも56円安（2.2％下落）の2462円で、両社の差は252円となった。両社が2026年3月期通期決算を発表した4月30日は、ANAHDが27円50銭安（1.0％下落）の2601円50銭、JALが11円50銭安（0.5％下落）の2454円で、差は147円50銭まで縮まった。

　ANAHDの株主総会前日6月25日に、4月に示したSFC改定案を見直すと発表。同日の終値はANAHDが40円高（1.4％上昇）の2992円、JALが41円50銭高（1.5％上昇）の2816円だった。翌26日の株主総会当日は、ANAHDが8円高（0.3％上昇）の3000円、JALが30円高（1.1％上昇）の2846円となった。

　4月22日と比べると、6月26日時点でANAHDは178円高（6.3％上昇）、JALは328円高（13.0％上昇）だった。ANAHDがなお154円上回っていたものの、上昇率ではJALが大きく上回っていたことになる。

JALは9/4逆転

　ANAHDも、一方的に株価を下げていたわけではない。第1四半期決算を発表した7月29日は81円高（2.6％上昇）の3221円となり、今回比較した期間の高値を付けた。JALも同日は59円50銭高（2.0％上昇）の3048円で、4月22日からの上昇率はANAHDが14.1％、JALが21.0％だった。

JALとANAホールディングスの26年9月1日から10月2日までの値動き（Aviation Wire作成）

　JALの株価は、9月4日にANAHDを上回った。JALは前日比46円高（1.6％上昇）の3003円、ANAHDは22円50銭高（0.8％上昇）の2999円50銭で、JALが3円50銭上回った。4月22日からの上昇率は、JALが19.3％だったのに対し、ANAHDは6.3％だった。

　逆転後もJALが上回る状態は続き、9月28日にはANAHDが20円安（0.7％下落）の3025円、JALが19円高（0.6％上昇）の3115円となり、逆転後では最大の90円差となった。JALの3115円は今回比較した期間の高値となった。

見直し後もスタアラ格下げ

　翌29日にANAはSFCの再設計を発表した。ANAHDは75円安（2.5％下落）の2950円、JALも103円安（3.3％下落）の3012円だった。この日は、ANAHDの9月末株主優待の権利付き最終日の翌営業日に当たる「権利落ち日」でもある。

成田空港第1ターミナル保安検査場のスターアライアンス・ゴールド向けGOLD TRACK＝26年10月1日 PHOTO: Tadayuki YOSHIKAWA/Aviation Wire

　SFCの新制度は2028年4月1日に始める。100万ANAライフタイムマイル（LTマイル）達成者を除き、ANAカードとANA Payの年間決済額300万円以上を「SFC PLUS」、300万円未満を「SFC LITE」とする基本設計を維持する一方、LITEも混雑時を除き国内線ANAラウンジを利用できるようにする。一方、LITEのスターアライアンスのステータスは「ゴールド」から「シルバー」への格下げを維持する。

　スターアライアンスのゴールドは、ステータスとラウンジ利用を一体で運用していることから、ラウンジ利用に制限のあるLITEではゴールドを維持できないと、ANAは説明している。LITEでも、ANAグループ運航便に搭乗する場合は、羽田、成田、ホノルルのANA運営国際線ラウンジを利用できる。一方、スターアライアンス加盟航空会社便を利用する場合はシルバーが適用され、ラウンジや優先チェックイン、優先搭乗、手荷物の優先受け取りなどは原則対象外だ。

時価総額はANA

　10月2日の終値は、JALが前日比33円安（1.1％下落）の2989円、ANAHDが28円安（0.9％下落）の2943円で、JALが46円高かった。9月4日の逆転時と比べると、JALは14円安（0.5％下落）、ANAHDは56円50銭安（1.9％下落）となり、両社とも株価は下げたものの、JALが上回る状態が続いている。

　一方、時価総額に目を移すと株価とは状況が異なる。各社が公表している普通株式の発行済株式数と10月2日の終値を基に単純計算すると、時価総額はANAHDが約1兆4253億円、JALが約1兆3066億円となる。株価ではJALが上回っているものの、時価総額ではANAHDがなお約1187億円上回っており、今後の動向が注目される。

【お知らせ】
ビジネス映像メディア「PIVOT」に、当紙（Aviation Wire）編集長の私（吉川）が出演し、SFCの制度見直しや株価の推移などを解説します。本日10月2日に収録し、4日（日）に配信予定です。ぜひご覧ください。

関連リンク
ANAスーパーフライヤーズカードのサービスについて
全日本空輸

9/29発表
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SFC改定
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・ANA、SFC退会者の特例再入会　27年3月末まで（26年9月29日）
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